14天期逆回购机制迎调整 央行释放何种信号？

2025年9月19日，中国人民银行宣布将14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标（即美式招标），这一举措释放了多方面的信号。具体如下： - **展现适度宽松的货币政策取向**：央行通常在国庆和春节长假前启动14天期逆回购操作，以提前为机构提供跨节资金，保持流动性充裕。本次14天期逆回购操作的启动时点略早于往年，使得实际占款日达到17天，叠加前期央行已经通过买断式逆回购净投放了3000亿元资金，这有利于进一步缓解季末、长假前机构的预防性资金需求，保障跨季、跨节资金面平稳，展现了适度宽松的货币政策取向。

- **强化7天期逆回购操作利率的政策地位**：去年以来，央行操作框架不断优化完善，公开市场7天期逆回购操作利率的政策地位得以明确。但14天期逆回购操作利率长期以来是7天期加15基点，也被市场参与者认为具有一定政策属性。本次改为多重价位中标后，14天期逆回购不再有统一的中标利率，可充分发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机构差异化的资金需求，使得公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率属性更为清晰。 - **优化央行流动性管理工具箱**：公告提到“操作时间和规模将根据流动性管理需要确定”，说明14天期逆回购操作将基于银行体系流动性灵活开展，不一定像过去那样只在春节、国庆长假前，是对现有公开市场7天期逆回购操作的补充。未来央行可根据流动性形势和机构需求情况，灵活搭配长、中、短期操作品种，平滑资金投放和回笼节奏，流动性管理将更加精准高效。 - **适应复杂的市场环境**：当前金融市场的资金供需情况较为复杂，经济复苏进程中企业和居民对资金的需求在不断变化，同时全球经济形势充满不确定性，外部环境的变化可能对国内金融市场产生影响。央行调整逆回购操作方式，是为了更好地应对复杂的市场环境，灵活调节流动性，确保金融市场的稳定运行。